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    行業新聞

    京東白條ABS深交所掛牌,資產證券化能解決消費金融的資金難題嗎?


    By admin-2015-11-09

    京東白條ABS深交所掛牌,資產證券化能解決消費金融的資金難題嗎?


    京東白條專項資產計劃(下稱“京東白條ABS”)在深交所掛牌了。
      
    京東金融此次將其白條業務的應收賬款打包入池,成立專項資產計劃,在深交所掛牌只是消費金融試水資產證券化的又一個開始。
      
    這正激發更多的互聯網消費金融機構采取資產證券化的方式融資,就記者了解到,達飛金融、趣分期、分期樂等互聯網消費金融平臺都有類似的打算,有的已經在實操階段。
      
    動態資產池
      
    京東白條ABS的基礎資產是京東金融自2014年2月上線的“京東白條”通過IT系統在現有應收賬款資產中抽取部分資產組成模擬基礎資產池。
      
    京東白條,簡單說就是賒賬消費,分期支付應付貨款,白條用戶支付一定的費率。其一開始就從互聯網端興起,融合了眾多消費場景,目前已有旅游白條、校園白條、租房白條等。其分期期限最短有3期,最長有24期,服務費率為0.5%-1%每月。每個京東用戶的白條額度有所不同、費率也不盡一樣。
      
    據悉,京東白條的用戶今年比去年同比增長700%,從剛開始的向50萬左右用戶開放到今天,達到數千萬用戶的規模。
      
    就此次掛牌的ABS根據資產不同的風險、收益特征,分為優先01級資產支持證券(下稱“優先01”)、優先02級資產支持證券(下稱“優先02”)和次級資產支持證券三種,所占比例分別為75%、13%和12%,來滿足不同風險偏好的投資者。證券簡稱分別為“京東優01”和“京東優02”,對應的證券代碼為“119249”和“119250”。
      
    上述三級資產支持證券分別募集總規模為6億元、1.04億、9600萬,共計8億元,京東金融方面解釋發行8億元是按照業務投放節奏制定,使發行量和業務總量維持在一個比例區間。其中次級資產支持證券全部由京東自己認購。
      
    此次京東金融掛牌的專項計劃以基礎資產產生現金流循環購買新的符合合格標準的基礎資產的方式構成動態資產池。招商證券認為,動態池ABS投資分析的難點在于其基礎資產池的不固定,循環購買期內管理人能否找到合格的資產進行進行投資,如何保證后續購買資產的質量,以及循環購買資產的現金流時間和證券期限是否匹配,都具有不確定性。
      
    在京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃說明書中,其強調原始權益人向計劃管理人開放資產監控平臺端口,計劃管理人可通過資產轉讓審批系統對資產質量進行監控。系統每日會更新前日的基礎資產不良率、未還應付貨款和服務費金額、不良明細等信息。
      
    有關壞賬不良的信息,京東金融方面并沒有進行具體的披露。而基礎資產可能面臨的壞賬風險是此證券化產品風險來源的根本。
      
    在聯合信用評級對京東白條做出的評級報告中,其指出京東白條ABS的基礎資產涉及債務人數量眾多,單筆借款額度較小,分散性良好,有利于分散違約及損失風險;而產品結構設計采用分級方式,內部增信;且首次購買基礎資產采取折價購買的方式保障資產支持證券預期收益的支付,而后續基礎資產回收款的滾動投放將帶來一定程度的資金放大,能提高基礎資產現金流對優先級資產支持證券本息償付的保障。循環購買能夠保證專項計劃的持續運作。
      
    多家平臺欲嘗試
      
    自國務院常務會議表態支持消費金融發展,將試點推向全國后,消費金融如雨后春筍,一夜間冒出很多平臺。對于沒有牌照、也沒什么背景的消費金融機構而言,在業務擴張時,如何獲取低成本資金是一道難題。
      
    消費金融有強烈的市場需求,此前,一家規模不大、線下消費金融公司的相關負責人向記者談到他們一個月放出去的規模就達到10億。而消費金融機構夢寐以求的是從銀行獲取低成本的資金,但是銀行對于消費金融的資產質量持謹慎態度。
      
    消費金融公司的資金來源,要么通過向投資方融資補充,要么由股東“輸血”;有些機構則通過信托、基金,有的則從P2P獲取,但是經由此來的資金已經被層層渠道抬高,導致資金成本占到消費金融公司成本的絕大部分。據一位消費金融負責融資的人士透露,消費金融機構從信托渠道獲取資金的成本在11%左右,P2P則更高。
      
    “這是比較好的融資渠道,融資成本相對較低,如果通過資產證券化融資,資金成本會低很多,現在銀行間市場大約在4%-5%,私募在7%左右?!鄙鲜鋈耸繉τ浾哒f道。
      
    一位專注學生分期市場負責融資的人士向記者表示,“通過資產證券化拿資金成本低,京東有強大的集團做背書,其能做到這么低,我們是創業公司在成長期,稍高一點也能接受?!本〇|優01和京東優02的預期收益率分別為5.1%和7.3%。
      
    華南地區一家消費金融機構融資部負責資產證券化的人士向記者介紹,一些消費金融公司此前跟信托合作,成立單一信托計劃,消費金融公司作為信托計劃的委托人,通過信托計劃放款,現在消費金融公司能夠將此項信托受益權進行資產證券化,獲取融資。至于設計成動態資產池還是靜態資產池是要根據資產的情況決定。
     
    “動態資產池,有了回款之后又能往外放,但整個資管計劃的期限會拉長,一端是循環購買期,過了循環購買期就是清算期,可能到清算期就不能循環購買,只能等著它到期。采用靜態資產池,省了循環購買期,直接到清算期,資產證券化后,拿到一筆資金之后能夠成立新的信托計劃進行放款,然后再針對新的信托進行資產證券化盤活資產?!?br />   
    已有不少消費金融機構試圖嘗試資產證券化的方式融資,但各家機構的債務人信用情況各不相同、資產質量參差不齊。京東白條作為京東金融布局中的一個重要產品,其背后是京東多年發展過程中積累的數據支持?!肮敬饲暗幕乜钋闆r、公司實力等是券商考察的重點?!鄙鲜鋈A南地區消費金融機構人士說。


    一位券商固定收益部人士則表示,他們不會投諸如ABS這類流動性稍差的產品,這類更適合資產配置類的機構。他強調現在發債的成本很低,另一方面處于資產配置荒的檔口,什么都好賣。



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